清科研究中心近日發(fā)布的《2019上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)回顧與展望》報(bào)告顯示,上半年,中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)管理基金總規(guī)模已超過(guò)10萬(wàn)億元,展望下半年,預(yù)計(jì)“募資難”仍將持續(xù),資本將更多流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域,并向早期投資市場(chǎng)傾斜。
機(jī)構(gòu)投資愈發(fā)謹(jǐn)慎
伴隨國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)變與相關(guān)政策的出臺(tái)落地,我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資、投資、退出均呈現(xiàn)出新變化。募資方面,我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資難問(wèn)題依然未見好轉(zhuǎn),上半年新募基金數(shù)、總金額均呈下降趨勢(shì)。新募基金數(shù)為1190只,同比下降47.2%;共募集5729.56億元人民幣,同比下降19.4%;資金進(jìn)一步向頭部機(jī)構(gòu)和國(guó)有機(jī)構(gòu)集中。數(shù)據(jù)顯示,2019上半年股權(quán)投資市場(chǎng)募資完成規(guī)模前十位的基金共計(jì)募資1365.78億元,較去年同期上升10.8%。
上半年股權(quán)投資市場(chǎng)大額募資中,主要金主為國(guó)資與外資。以募集金額前十位的基金為例,其中7只人民幣基金中有5只明確包含國(guó)資背景的LP(有限合伙人)大額出資,該5只基金募集總額達(dá)到716.73億元。另外,上半年募資金額前十位基金中3只美元基金募資總額498.55億元人民幣。
投資方面,在募資端收緊、二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟以及多個(gè)獨(dú)角獸項(xiàng)目上市破發(fā)的大環(huán)境下,中國(guó)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資愈發(fā)謹(jǐn)慎,投資活躍度和投資金額均大幅下降。上半年,中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資案例數(shù)為3592起,投資金額為2610.91億元,分別同比下降39.1%和58.5%。同時(shí),平均投資額下降至0.94億元,同比下跌25.4%,主要原因是超大額投資事件明顯減少,項(xiàng)目估值略有回調(diào)。
退出方面,總退出案例數(shù)大幅下降。上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)退出案例數(shù)為831筆,同比下降39.6%。其中,早期市場(chǎng)退出案例數(shù)下降41.0%,風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)(VC)下降44.0%,私募股權(quán)投資(PE)市場(chǎng)下降36.8%,VC市場(chǎng)退出案例數(shù)降幅最大。從退出結(jié)構(gòu)來(lái)看,早期機(jī)構(gòu)主要退出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓,VC和PE則以被投企業(yè)IPO為主要退出方式。
細(xì)分市場(chǎng)低位運(yùn)行
截至2019年上半年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)可投資本量約8800億元。上半年,VC市場(chǎng)總募集金額為893.27億元,同比下降49.6%;新募集基金數(shù)241只,同比下降43.8%;總投資金額610.17億元,同比下降50.6%;投資案例數(shù)為1515起,同比下降38.8%;退出案例數(shù)為290筆,同比下降37.8%。上半年,受宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境及監(jiān)管政策影響,我國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)普遍資金短缺,募資下降明顯,頭部機(jī)構(gòu)募資總額占比過(guò)半。
PE市場(chǎng)方面,截至2019年上半年該領(lǐng)域可投資本量為22890.80億元。上半年,私募股權(quán)市場(chǎng)總募集金額為4803.66億元,同比下降8.2%;新募集基金數(shù)917只,同比下降47.7%;總投資金額1948.14億元,同比下降60.7%;投資案例數(shù)為1472起,同比下降35.4%;退出案例數(shù)為492筆,同比下降30.5%。報(bào)告指出,基建類基金抬高募資金額,但市場(chǎng)整體投資速度下降較快,導(dǎo)致PE市場(chǎng)可投資金上升;PE投資活動(dòng)保持謹(jǐn)慎,硬科技類項(xiàng)目獲得關(guān)注。
并購(gòu)市場(chǎng)方面,上半年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)大額交易數(shù)量銳減,上市公司仍為實(shí)施并購(gòu)的“主力軍”。上半年,并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)生交易818起,同比下降36%,共涉及交易金額4124.25億元,同比下降37.2%。報(bào)告指出,同業(yè)整合成為并購(gòu)市場(chǎng)主流,中資出海并購(gòu)交易數(shù)量“腰斬”;傳統(tǒng)行業(yè)并購(gòu)熱度持續(xù)上升,IT企業(yè)被并購(gòu)數(shù)量較去年同期減少50%;VC/PE持續(xù)參與大額并購(gòu)交易,在IT、清潔技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域仍保持50%滲透率。
IPO市場(chǎng)方面,上半年中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市125家,同比上升16.8%;募資總規(guī)模達(dá)1297.98億元,同比下降14%。與一季度相比,二季度中國(guó)企業(yè)境內(nèi)外上市數(shù)量及融資金額均有較大幅度上升,分別增加19.3%及66.9%。上半年境內(nèi)外上市中企數(shù)量、融資額旗鼓相當(dāng):境外上市60家,境內(nèi)上市65家;境外融資額622.92億元,境內(nèi)融資額675.06億元。在科創(chuàng)板影響下,境內(nèi)IPO審核速度、過(guò)會(huì)率大幅上漲。
戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)備受青睞
展望下半年,中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)將呈現(xiàn)兩大特點(diǎn):首先,募資難局面仍存,政府引導(dǎo)金、上市公司及FOFs(母基金)成為未來(lái)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募資首選。數(shù)據(jù)顯示,近70%的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2019年募資難問(wèn)題無(wú)好轉(zhuǎn)或持續(xù)惡化。80%的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)計(jì)劃申請(qǐng)政府引導(dǎo)基金。政府引導(dǎo)基金為政府引導(dǎo)金的主要投資模式,通過(guò)“引導(dǎo)基金+子基金”“引導(dǎo)基金+二級(jí)母基金”的投資模式,引導(dǎo)社會(huì)資本投向目標(biāo)產(chǎn)業(yè),為股權(quán)投資基金提供資金支持。此外,上市公司/民營(yíng)企業(yè)、母基金也成為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)未來(lái)募資的重要方向。其次,估值雖高,但人工智能、醫(yī)療健康、高端裝備制造、大數(shù)據(jù)和企業(yè)服務(wù)業(yè)仍然備受股權(quán)投資機(jī)構(gòu)青睞。調(diào)研結(jié)果顯示,上述戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成為超過(guò)半數(shù)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)未來(lái)一年的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。
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