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近日，證監(jiān)會修訂并發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（以下簡稱《特別規(guī)定》），上海證券交易所、深圳證券交易所同步修訂實施細則，3月31日正式實施。

2016年9月，國務院發(fā)布《關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，要求對創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)，“研究建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長短反向掛鉤的制度安排”。為落實國務院此項政策要求，2018年3月證監(jiān)會發(fā)布《特別規(guī)定》，明確創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策。政策實施以來，對專注于長期投資和價值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金市場化退出給予支持，取得了一定效果。

為進一步完善創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道，暢通“投資－退出－再投資”良性循環(huán)，促進創(chuàng)業(yè)資本形成，更好發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資對于支持中小企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的作用，通過私募股權和創(chuàng)投基金助力疫情防控，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，證監(jiān)會對反向掛鉤政策作了修訂完善：

一是簡化反向掛鉤政策適用標準。明確創(chuàng)業(yè)投資基金項目投資時滿足“早期企業(yè)”、“中小企業(yè)”、“高新技術企業(yè)”三個條件之一即可享受反向掛鉤政策，并刪除基金層面“對早期中小企業(yè)和高新技術企業(yè)的合計投資金額占比50%以上”的要求。

二是為激活大宗交易方式下受讓方的交易動力，通過同步修訂證券交易所實施細則，完善大宗交易環(huán)節(jié)反向掛鉤政策，取消減持受讓方鎖定期限制。

三是加大對專注于長期投資的基金優(yōu)惠力度，允許投資期限在五年以上的創(chuàng)業(yè)投資基金鎖定期滿后減持比例不受限制。

四是合理調整期限計算方式，投資期限截至點由“發(fā)行申請材料受理日”修改為“發(fā)行人首次公開發(fā)行日”。

五是拓寬享受反向掛鉤政策的適用主體，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會依法備案的私募股權投資基金參照適用。

證監(jiān)會對反向掛鉤政策簡化優(yōu)化，有利于緩解私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金“退出難”。符合反向掛鉤政策的私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金持股市值占比很小，且需根據(jù)限售要求分批解禁，不會顯著增加市場減持壓力。